六、中国美元


这让很多人重新遐想，美元霸权地位开始动摇。从长期来看，美元作为全球各国央行外汇储备的占比，一直在降低，从20年前的高点，一路下降，跌破了60%。


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当美元不仅仅是世界货币，而且对全世界“武器化”，一些国家正在远离它、反对它。2014年，俄罗斯在占领乌克兰的克里米亚半岛之后，遭到美国与西方的制裁，俄罗斯就开始有意识地减持美元。2022年，俄罗斯全面转向人民币，中国也有些日子减持美元储备，增加了黄金储备。


美联储连续加息，加速了美元资本撤出不安全和低收益率市场，回流至美国市场，造成全球美元短缺，以及美元债务成本上升。


随着中国这几年外贸顺差越来越大，中国手中的美元也越来越多。中国既是全球最大的贸易国，是全球最多国家的地区的最大的贸易伙伴，美国之外持有最多的美元，于是可能造成了这样一种局面，对于那些南方国家来说，需要从中国这里获得人民币，中国还手握大把的美元。


几乎中国所有的非发达经济体伙伴们，只要有手头短缺美元，或无法使用美元，又要与中国做买卖，人民币就成为了合理的贸易结算选项。俄罗斯厌恶美元，孟加拉国也没那么多卢布，最近，两国就决定改用人民币来结算核电站项目贷款。


七、人民币取代美元？


但这并不意味着美元已经可以被人民币所取代。尽管在全球储备货币中占比阴跌二十年，美元的使用量仍然超过所有其他货币的总和。


货币是交易媒介，是记账单位，也是一种相对稳定的价值储存手段。人民币充当国际贸易中的结算货币，不能简单地等同于外汇储备地位。人民币作为外汇储备的占比，约为2.7%，约为美元的1/20，欧元的1/8，日元与英镑的1/2。


作为外汇储备，美元腾出的空间，也并不都被人民币填充。国际货币基金组织研究称，虽然人民币储备份额有所上升，但这仅占近年来美元转移的四分之一，部分原因是中国的资本账户相对封闭；反倒是澳元、加元等，占美元转移的大部分。一个俄罗斯就持有全球近1/3的人民币储备，而作为交易媒介，总归是使用的人越多，它就越受欢迎。


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天下唱衰美元已久，因为别无选择，没有其他货币可以唱衰。似乎谁都可以唱衰美元，最近一次大规模唱衰美元的主导者，还包括了被称为“空气币”的各种加密货币。


取代美元者，任何形式的货币，需要全球最大的经济规模，坚定地站在全球化的这一边，不仅开放国内贸易市场，并且对全球开放金融市场，赢得其他市场主体的信任与信心。如果让最多国家愿意用其作为最主要的储备货币，有时候也需要放弃庞大的贸易顺差，甚至转为逆差。


中国手中美元过多，既买得起黄金，3月份也增持了205亿美元的美国国债。


中国鼓励贸易伙伴用人民币结算，反过来也有利于中国对其出口，因为缺乏美元的贸易伙伴，会逐步加深对人民币的依赖。所有这些，客观上都促进了人民币的国际化。


但能否进一步动摇美元的储备货币地位，目前看还是一个各方都希望的、长期的、有序的过程。


透过中国汽车出口超过日本，我们看到了中国开始经济复苏以来，这一系列事件的底层逻辑：美国贸易摩擦剑指中国制造，三年疫情，重创内需和消费，制造业显示出更强的韧性，中国制造业及出口扩大了在全球所占比重。


中国的内需和消费仍需时间疗伤，复苏总体并不稳固，中国的中央和地方的产业政策，推行了一种全球链主的战略，形成了庞大的产能和追求高端的制造业，而全球主要制造业大国进入产业政策博弈阶段。美国的高利率政策造成全球美元短缺，与中国扩大贸易的广大南方（一带一路沿线）国家，需要扩大使用人民币结算贸易，但美元霸权退出历史舞台，还可能是一个长期和有序的过程。


如何看待中国制造业占全球30%的比重？当19世纪下半叶，英国被称为世界工厂时，占比大约20%～25%；而美国在第二次世界大战之后的一段时间内，其制造业占全球比重最高达到40%。从这一点来看，中国制造的“第二次冲击”，可能是一个新起点。


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